Các nhà phân tích và nhà đầu tư đang đặt ra câu hỏi: Tại sao thị trường tiền điện tử vẫn chưa bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ, bất chấp hàng loạt yếu tố tích cực xuất hiện trong năm nay?
Ran Neuner, chuyên gia đóng góp mảng tiền điện tử của CNBC, nhận định hôm thứ Ba: “Chúng ta cần phải thẳng thắn thừa nhận rằng có điều gì đó đang bị đứt gãy về mặt cấu trúc trong thị trường tiền điện tử”.
IT’S TIME TO ACKNOWLEDGE AND ADMIT THE CRYPTO MARKET IS BROKEN!
At some point we need to admit that something is structurally broken in the crypto market!
2025 was a year with all the necessities for a bull market.
We had liquidity,
We had a pro-crypto US government.
We had…— Ran Neuner (@cryptomanran) December 16, 2025
Ông cho rằng, hàng loạt yếu tố thuận lợi lẽ ra phải thúc đẩy sự phát triển của thị trường, bao gồm: thanh khoản gia tăng, chính phủ Mỹ có xu hướng ủng hộ tiền điện tử, nhiều quỹ ETF được ra mắt, các khoản đầu tư lớn từ tổ chức tài chính và công ty quản lý tài sản mã hóa, cùng với sự tăng trưởng ổn định ở các thị trường truyền thống như vàng, bạc và các chỉ số chứng khoán lớn.
Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử lại đang trên đà kết thúc năm với mức thấp hơn so với đầu năm. Tổng vốn hóa thị trường đã giảm hơn 32% so với đỉnh 4,4 nghìn tỷ USD hồi đầu tháng 10, và giảm gần 13% so với ngày 1/1.
Hai kịch bản cho thị trường tiền điện tử
Theo Neuner, có hai kịch bản có thể xảy ra: Một là thị trường sẽ hé lộ “điều gì thực sự bị đứt gãy và ai đang bán ra”, hoặc hai là sẽ xuất hiện “một cú bật mạnh mẽ để bắt kịp, bởi đó là quy luật vận hành của thị trường”.
Nhà kinh tế Adam Kobeissi nhận định: “Một ngày nào đó, chúng ta sẽ nhìn lại hai tháng vừa qua với những đợt thanh lý tiền điện tử quy mô lớn diễn ra gần như hàng ngày, và mọi chuyện sẽ trở nên rõ ràng.” Ông cho rằng thị trường đang trải qua một sự thay đổi cấu trúc giữa bối cảnh đòn bẩy tài chính đạt mức cao kỷ lục.
One day, we will look back at the last 2 months of seemingly daily mass crypto liquidations and what’s happening will be crystal clear:
Crypto is experiencing a structural shift amid historic levels of leverage.
Our long-term outlook is completely unchanged. https://t.co/FiTbO9qxnf
— Adam Kobeissi (@TKL_Adam) December 18, 2025
Nhà phân tích “PlanB” gọi đây là “trận chiến quyết liệt cho đến khi bên bán cạn kiệt nguồn lực”, giải thích rằng áp lực bán vẫn đến từ những nhà đầu tư kỳ cựu bị ám ảnh bởi năm 2021, các nhà đầu tư kỹ thuật dựa vào chỉ số RSI, và những người tin vào chu kỳ bốn năm, cho rằng thị trường gấu đã đến thời điểm.
Why is bitcoin not pumping?
Because 50% is selling (OGs traumatized by 2021, technical investors looking at RSI, 4y cycle fans expecting a bear 2y post halving) while the other 50% is buying (fundamental investors, tradfi, banks).
Epic battle … until sellers are out of ammo. pic.twitter.com/er7upg25RV
— PlanB (@100trillionUSD) December 16, 2025
“Mùa đông” tiền điện tử đã bắt đầu
Trong khi đó, một số chuyên gia cho rằng thị trường gấu đã thực sự khởi động.
Markus Thielen, CEO của 10x Research, chia sẻ: “Bitcoin đã bước vào thị trường gấu từ cuối tháng 10/2025, trở thành tài sản rủi ro lớn đầu tiên phản ánh nền kinh tế đang chậm lại.”
Ông nhận định, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân không thực sự quay trở lại trong chu kỳ này, và giá trị tạo ra chủ yếu tập trung ở Bitcoin thay vì lan tỏa sang các tài sản rủi ro khác. “Mùa đông không còn là điều sắp tới nữa; nó đã thực sự bắt đầu.”
Nhìn nhận tích cực: Nền tảng ngành vẫn vững chắc
Dù thị trường giao ngay có phần ảm đạm, các yếu tố nền tảng của ngành vẫn duy trì sự ổn định.
Erik Lowe, trưởng bộ phận nội dung tại công ty đầu tư blockchain Pantera, nhận định: “Dù giá cả chưa đạt kỳ vọng, năm nay đã ghi nhận nhiều tiến bộ về mặt cấu trúc hơn bất kỳ năm nào trong lịch sử ngành tiền điện tử”.
Ông cũng liệt kê những thành tựu nổi bật của ngành trong năm, bao gồm: sự thay đổi nhân sự và lập trường tại các cơ quan quản lý tài chính Mỹ, việc thiết lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược và kho tài sản số quốc gia, cùng với sự gia tăng nguồn cung stablecoin và giá trị onchain của các tài sản thực được mã hóa.
“Từ góc nhìn đó, chúng tôi tin rằng chưa từng có năm nào quan trọng hơn năm 2025 đối với ngành tiền điện tử. Đây chính là năm chúng ta bắt đầu đặt nền móng vững chắc, tạo tiền đề cho sự tăng trưởng lâu dài và bền vững.”
- Pump.fun, Pudgy Penguins, Hyperliquid kéo dài chuỗi giảm sâu khi áp lực bán gia tăng
- Bitcoin, Ethereum hay XRP sẽ tỏa sáng nhất năm 2026?
