Dòng vốn vào thị trường crypto được dự báo sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026, với động lực chính đến từ khối nhà đầu tư tổ chức, sau khi ghi nhận mức kỷ lục gần 130 tỷ USD trong năm 2025, tăng khoảng một phần ba so với năm 2024, theo phân tích của JPMorgan.
Trong báo cáo công bố hôm thứ Tư, nhóm phân tích JPMorgan do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt cho biết sự phục hồi của dòng vốn tổ chức trong năm 2026 nhiều khả năng sẽ được thúc đẩy bởi việc thông qua các khung pháp lý crypto mới, như Đạo luật Clarity tại Mỹ. Những quy định này được kỳ vọng sẽ mở đường cho làn sóng chấp nhận tài sản số ở cấp độ tổ chức, đồng thời kích hoạt hoạt động mới trong các mảng đầu tư mạo hiểm crypto, M&A và IPO, đặc biệt ở các lĩnh vực như phát hành stablecoin, thanh toán, sàn giao dịch, ví lưu trữ, hạ tầng blockchain và dịch vụ lưu ký.
JPMorgan ước tính tổng dòng vốn vào crypto bằng cách tổng hợp dữ liệu từ các quỹ ETF, xung lực dòng tiền hàm ý từ hợp đồng tương lai CME, hoạt động gọi vốn của các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto, cùng với các thương vụ mua tài sản số của các công ty áp dụng chiến lược kho bạc tài sản số (Digital Asset Treasury – DAT).
Diễn biến dòng vốn trong năm 2025 cho thấy mức tăng trưởng chủ yếu đến từ các ETF Bitcoin và Ether, vốn được đánh giá là dẫn dắt bởi nhà đầu tư cá nhân, cùng với hoạt động mua bitcoin của các công ty DAT ngoài Strategy. Ngược lại, dòng mua hàm ý từ hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum trên CME đã chậm lại đáng kể so với năm 2024, phản ánh mức độ tham gia yếu hơn của nhà đầu tư tổ chức và các quỹ phòng hộ.
Hơn một nửa tổng dòng vốn vào tài sản số trong năm 2025, tương đương khoảng 68 tỷ USD, đến từ các DAT. Riêng Strategy đóng góp khoảng 23 tỷ USD, gần tương đương mức mua bitcoin 22 tỷ USD trong năm 2024. Các DAT khác mua khoảng 45 tỷ USD tài sản số trong năm 2025, tăng vọt so với chỉ 8 tỷ USD của năm trước đó.
Tuy nhiên, phần lớn các thương vụ mua này diễn ra trong nửa đầu năm. Kể từ tháng 10, hoạt động mua crypto của các DAT đã chậm lại rõ rệt, bao gồm cả những tổ chức nắm giữ lớn như Strategy và BitMine.
Đầu tư mạo hiểm crypto cũng đóng góp vào tổng dòng vốn, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm giai đoạn 2021–2022. Dù tổng vốn đầu tư crypto VC trong năm 2025 tăng nhẹ so với 2024, số lượng thương vụ lại giảm mạnh và dòng vốn tập trung nhiều hơn vào các vòng gọi vốn giai đoạn muộn. Hoạt động đầu tư giai đoạn sớm suy yếu đáng kể trong suốt năm.
JPMorgan cho rằng đà tăng trưởng khiêm tốn của mảng VC là điểm đáng chú ý, nhất là trong bối cảnh môi trường pháp lý tại Mỹ trở nên thuận lợi hơn. Một phần dòng vốn VC đã bị “lấn át” bởi sự trỗi dậy của các DAT, khi nguồn vốn từng dành cho startup giai đoạn đầu được chuyển sang các chiến lược kho bạc mang lại thanh khoản tức thì, thay vì các khoản đầu tư dài hạn. Một số quỹ đầu tư mạo hiểm crypto lớn cũng đã trực tiếp dẫn dắt các vòng gọi vốn DAT bằng nguồn vốn có tính thanh khoản cao.
Nhìn về phía trước, các nhà phân tích kỳ vọng dòng vốn vào crypto sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026, nhưng với vai trò dẫn dắt rõ rệt hơn từ nhà đầu tư tổ chức, thay vì nhà đầu tư cá nhân hay các DAT.
Trước đó, JPMorgan nhận định quá trình “giảm rủi ro” trong crypto đang dần hạ nhiệt, với các dấu hiệu ổn định xuất hiện ở dòng vốn ETF và nhiều chỉ báo khác. Nhóm phân tích cho rằng đợt cắt giảm vị thế crypto của cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức trong quý IV/2025 nhiều khả năng đã kết thúc.
- JPMorgan hạ thấp rủi ro stablecoin, ngân hàng địa phương lo ngại 6.600 tỷ USD
- Crypto ETF đang ổn định trở lại sau giai đoạn de-risking: JPMorgan
Vương Tiễn
