Các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng đợt suy giảm hiện tại của thị trường crypto có thể mở đường cho một chu kỳ phục hồi trong năm 2026, dù Bitcoin hiện vẫn giao dịch thấp hơn khoảng 40% so với đỉnh lịch sử, quanh mốc 75.000 USD vào đầu ngày thứ Hai.
Trong báo cáo gửi khách hàng, nhóm phân tích do Gautam Chhugani dẫn dắt nhận định thị trường có thể vẫn đang ở trong một “chu kỳ gấu crypto ngắn hạn”. Tuy nhiên, họ kỳ vọng xu hướng này sẽ đảo chiều ngay trong năm nay, với khả năng Bitcoin tạo đáy quanh vùng đỉnh của chu kỳ trước, xấp xỉ 60.000 USD trong nửa đầu năm, trước khi hình thành một nền giá cao hơn.
Bernstein đặt đợt điều chỉnh mới nhất trong bối cảnh Bitcoin suy yếu tương đối so với vàng trong năm qua — giai đoạn trùng với làn sóng mua vàng mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương. Theo hãng, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã giảm xuống còn khoảng 4% so với vàng, gần mức thấp nhất trong hai năm, khi các ngân hàng trung ương, bao gồm Trung Quốc và Ấn Độ, đẩy mạnh tích lũy vàng, đưa tỷ trọng vàng trong dự trữ toàn cầu lên khoảng 29% vào cuối năm 2025.
Chu kỳ có ý nghĩa lớn nhất
Bất chấp sự suy yếu tương đối đó, Bernstein cho rằng hai năm qua vẫn đánh dấu một “chu kỳ tổ chức” của Bitcoin. Điểm nhấn là sự tăng trưởng mạnh của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, với tổng tài sản quản lý đạt khoảng 165 tỷ USD, cùng với xu hướng các doanh nghiệp bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán.
Theo công ty, những diễn biến này đã góp phần thúc đẩy đợt tăng giá mạnh trước khi thị trường điều chỉnh, đồng thời khiến chu kỳ hiện tại khác biệt so với các giai đoạn bùng nổ rồi sụp đổ trước đây vốn chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt.
Các nhà phân tích cũng chỉ ra yếu tố chính sách tại Mỹ như một chất xúc tác tiềm năng. Họ đề cập đến việc thiết lập Kho dự trữ Bitcoin chiến lược dựa trên lượng tài sản số bị tịch thu của chính phủ, đồng thời cho rằng những thay đổi trong ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang dưới đề cử Kevin Warsh, cùng sự đồng thuận chính trị rộng hơn với ngành crypto, có thể mở ra các kịch bản trong đó Bitcoin được nhìn nhận nghiêm túc hơn như một loại tài sản dự trữ ở cấp quốc gia — dù khả năng này vẫn chưa chắc chắn.
“Chúng tôi không cho rằng chính phủ Mỹ sẽ đứng ngoài nếu thị trường tài sản số tiếp tục lao dốc,” các nhà phân tích viết.
Về dòng vốn và cấu trúc thị trường, Bernstein cho biết sự tham gia của tổ chức đến nay vẫn khá vững vàng. Lượng vốn rút khỏi ETF kể từ đỉnh tài sản chỉ chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ trong tổng lượng nắm giữ, và chưa xuất hiện làn sóng bán tháo do đòn bẩy từ các thợ đào như trong các chu kỳ trước.
Các tổ chức nắm giữ lớn như Strategy vẫn tiếp tục mua vào trong giai đoạn thị trường đi xuống, với khoảng 3,8 tỷ USD Bitcoin được mua thêm từ đầu năm đến nay, dù công ty từng có thời điểm giá thị trường thấp hơn giá vốn. Trong khi đó, các công ty khai thác cũng đang đa dạng hóa nguồn thu sang mảng trung tâm dữ liệu phục vụ AI.
Theo Bernstein, những yếu tố này củng cố quan điểm rằng đợt suy yếu hiện tại có thể chỉ là một pha điều chỉnh cuối chu kỳ thay vì khởi đầu của một “mùa đông crypto” kéo dài. Dù biến động ngắn hạn có thể tiếp diễn, công ty kỳ vọng sự đảo chiều trong năm 2026 sẽ đặt nền móng cho chu kỳ được xem là “có ý nghĩa lớn nhất” của Bitcoin, với tác động dài hạn có thể vượt ra ngoài các mô hình thị trường bốn năm truyền thống.
- Bernstein dự báo “siêu chu kỳ token hóa” khởi động từ năm 2026
- Bernstein: Thời gian giải quyết tranh chấp lợi suất stablecoin đang thu hẹp
Thạch Sanh
