Kể từ đầu tháng 10, lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) đã chứng kiến tổng giá trị bị khóa (TVL) giảm 55 tỷ USD, từ 178 tỷ USD xuống còn 123 tỷ USD. Con số này có thể gây lo ngại cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất và trader ở cái nhìn đầu tiên. Tuy nhiên, thực chất mức giảm mạnh này ít đáng lo ngại hơn vẻ ngoài.
Sự sụt giảm 31% trong TVL có thể gợi ý rằng thị trường đang hạ nhiệt hoặc người tham gia giảm dần. Nhưng thực tế, mức giảm này còn nhỏ hơn so với mức sụt giảm chung của thị trường trong cùng giai đoạn.
Ethereum (ETH), tài sản chủ đạo trong DeFi, đã giảm 38%, trong khi các token quản trị lớn như AAVE và LDO giảm lần lượt 40% và 50%.
Điều này cho thấy sự sụt giảm TVL của DeFi chủ yếu do giá tài sản giảm, chứ không phải do dòng vốn rút ra ồ ạt. Khi giá token giảm, giá trị tính theo USD của các tài sản bị khóa cũng giảm, ngay cả khi người dùng không rút tiền – một chi tiết thường bị bỏ qua khi phân tích TVL.
Nhìn vào biểu đồ DeFi nhiều năm, xu hướng tăng vẫn rõ ràng. Kể từ cuối 2023, DeFi duy trì một chuỗi các mức cao hơn và mức thấp hơn. Các đỉnh ở 107 tỷ USD, 142 tỷ USD và 178 tỷ USD đi kèm các đáy ở 80 tỷ USD, 89 tỷ USD và hiện tại là 123 tỷ USD, vẫn cao hơn đáng kể so với các đáy của chu kỳ trước. Cấu trúc này phản ánh một thị trường đang hạ nhiệt, chứ không phải sụp đổ.
Hoạt động trong hệ sinh thái cũng cho thấy sự ổn định. Theo dữ liệu của DefiLlama, dù dòng tiền vào kho tài sản kỹ thuật số (DAT) đã chậm lại so với mức cao tháng 10, khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung (DEX) vẫn tăng mạnh trong năm 2025. Từ 1 đến 26/11, các DEX đã xử lý 360 tỷ USD giao dịch, vượt qua tổng khối lượng cả tháng 6 là 332 tỷ USD.
Các giao thức cho vay lớn cũng vẫn vững mạnh. TVL của Aave hiện ở mức 32 tỷ USD, gần gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, bất chấp sự điều chỉnh trên thị trường gần đây.
Con số 55 tỷ USD dễ khiến người ta hình dung DeFi đang gặp khó khăn, nhưng thực tế tăng trưởng của ngành trong chu kỳ này rất ổn định và có nhịp độ hợp lý – khác hẳn so với chu kỳ 2021, khi TVL tăng từ 13 tỷ USD lên 210 tỷ USD rồi sụp xuống dưới 60 tỷ USD chỉ sau vài tháng.
Sự tăng trưởng chậm rãi này cho thấy DeFi đang dần trưởng thành và có khả năng chống chịu tốt với các cú sốc thị trường, khác với các chu kỳ trước đây.
- DeFi đạt 160 tỷ USD TVL nhưng vốn tập trung vào số ít giao thức lớn
- Lãi suất thấp sẽ mở đường cho DeFi bùng nổ: CEO Aave
- DeFi như một hình thức tiết kiệm nay đã khả thi: Vitalik nói về Ethereum và bảo mật
Vương Tiễn
