Các holder BTC đã bắt đầu ghi nhận lỗ ròng lần đầu tiên kể từ tháng 10/2023, đánh dấu sự thay đổi đáng chú ý trong động lực lợi nhuận on-chain sau hơn một năm duy trì trạng thái chốt lời, theo dữ liệu từ CryptoQuant.
Công ty phân tích on-chain này cho biết trong báo cáo hôm thứ Năm rằng đây là một sự chuyển đổi chế độ rõ rệt, từ chốt lời sang hiện thực hóa thua lỗ trong 30 ngày qua. Động lực lợi nhuận thực tế đã suy yếu đều đặn kể từ đầu năm 2024, liên tục hình thành các đỉnh thấp dần vào các mốc tháng 1/2024, tháng 12/2024, tháng 7/2025 và tháng 10/2025. Mô hình này cho thấy sức mạnh giá đang suy yếu, ngay cả khi giá giao ngay trước đó vẫn duy trì ở vùng cao.
Kể từ ngày 23/12/2025, các holder Bitcoin đã hiện thực hóa khoản lỗ lũy kế tương đương tới 69.000 BTC. CryptoQuant cũng lưu ý rằng các đỉnh lợi nhuận thực tế đã giảm dần kể từ tháng 3/2024, cho thấy đà tăng giá đang mất dần động lực khi thị trường bò bước vào giai đoạn cuối.
Giải thích về phương pháp theo dõi lợi nhuận và thua lỗ thực tế, trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant cho biết cách tiếp cận dựa trên dữ liệu chuyển coin on-chain kết hợp với giá thị trường. Khi Bitcoin được chi tiêu hoặc chuyển đi, họ so sánh mức giá tại thời điểm giao dịch đó với mức giá ở lần chuyển trước, sau đó tính toán lãi hoặc lỗ dựa trên chênh lệch giá và lượng BTC được chuyển. Tất cả các giao dịch chuyển đều hiển thị trên blockchain, trong khi dữ liệu giá được lấy từ các sàn giao dịch.
CryptoQuant nhận định sự chuyển dịch từ lợi nhuận thực tế ròng sang thua lỗ thực tế ròng hiện nay có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn chuyển tiếp từ thị trường bò sang thị trường gấu 2021–2022. Trong chu kỳ đó, lợi nhuận thực tế đạt đỉnh vào tháng 1/2021, sau đó tạo các đỉnh thấp dần trong suốt năm và cuối cùng đảo chiều sang trạng thái lỗ ròng trước khi thị trường gấu năm 2022 chính thức hình thành.
Lợi nhuận thực tế ròng tính theo năm hiện cũng đang quay đầu giảm, xuống các mức tương tự tháng 3/2022 — giai đoạn đầu của thị trường gấu trước đó. Hiện tại, lợi nhuận thực tế ròng ở mức khoảng 2,5 triệu BTC, giảm mạnh so với 4,4 triệu BTC vào tháng 10 và là mức thấp nhất kể từ tháng 3/2024. Trong khi đó, thua lỗ thực tế ròng đang diễn biến với mức độ và mô hình tương tự tháng 3/2022, thời điểm thị trường gấu đã bắt đầu hình thành.
Theo kết luận của CryptoQuant, việc lợi nhuận thực tế ròng suy giảm phản ánh sự suy yếu trong sức mạnh giá của Bitcoin. Công ty này cũng đã nhiều tuần phát tín hiệu về nguy cơ thị trường gấu hình thành, và tuần trước nhận định đợt phục hồi giá gần đây của Bitcoin giống một nhịp bật lại tạm thời hơn là sự phục hồi bền vững, mô tả đó là một đợt “bear market rally”.
- Các nhà phân tích dự đoán Bitcoin sẽ bước vào “giai đoạn tích lũy kéo dài”
- Giá Bitcoin tụt hậu so với vàng vào đầu năm 2026: 5 lý do thúc đẩy sự thay đổi này
- Bitcoin hồi phục khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt: Liệu đà tăng có duy trì được?
Vương Tiễn
