Thị trường crypto đang bước vào một giai đoạn mà mức độ tập trung hoạt động quan trọng hơn động lực câu chuyện, theo báo cáo triển vọng mới từ Coinbase Institutional. Báo cáo này xem năm 2026 như một phép thử then chốt: liệu các thị trường cốt lõi của crypto có thể mở rộng quy mô trong những điều kiện kỷ luật và khắt khe hơn hay không.
Báo cáo do David Duong, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu, và Colin Basco, Chuyên viên Nghiên cứu của Coinbase, đồng tác giả. Nội dung cho rằng các mô hình chu kỳ crypto quen thuộc — vốn dựa nhiều vào đầu cơ bán lẻ, các đợt ra mắt token và chất xúc tác riêng lẻ của từng giao thức — đang ngày càng mất độ tin cậy khi dòng tiền tổ chức và hạ tầng thị trường đóng vai trò chi phối mạnh hơn trong việc hình thành giá.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn ngày càng chi phối quá trình hình thành giá
Coinbase xác định hợp đồng tương lai vĩnh viễn là trụ cột trung tâm của hoạt động thị trường crypto hiện nay, khi các sản phẩm phái sinh đã chiếm phần lớn khối lượng giao dịch trên các sàn lớn. Sự dịch chuyển này khiến cơ chế hình thành giá phụ thuộc nhiều hơn vào vị thế giao dịch, funding rate và điều kiện thanh khoản, thay vì chỉ dựa vào động lực tăng giá từ nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Báo cáo cho biết đòn bẩy đã bị cắt giảm mạnh sau các đợt thanh lý vào cuối năm 2025, đặc biệt trong thị trường phái sinh. Coinbase mô tả đây là một sự tái thiết mang tính cấu trúc, không phải là sự thoái lui, khi phần lớn yếu tố đầu cơ quá mức đã bị loại bỏ trong khi mức độ tham gia vào hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn duy trì ổn định.
Theo Duong và Basco, việc siết chặt yêu cầu ký quỹ cùng các biện pháp quản trị rủi ro được cải thiện đang giúp thị trường hấp thụ cú sốc hiệu quả hơn, ngay cả khi phái sinh tiếp tục giữ vai trò thống lĩnh về thanh khoản.
Thị trường dự đoán tiến gần hơn tới vai trò dài hạn
Coinbase nhận định các thị trường dự đoán đang chuyển mình từ những sản phẩm mang tính thử nghiệm sang một dạng hạ tầng tài chính bền vững hơn. Sự gia tăng về giá trị danh nghĩa giao dịch và độ sâu thanh khoản cho thấy các thị trường này ngày càng được sử dụng cho việc khám phá thông tin và chuyển giao rủi ro.
Báo cáo cũng chỉ ra rằng tình trạng phân mảnh giữa các nền tảng dự đoán đang tạo ra nhu cầu lớn về các giải pháp tổng hợp và tối ưu hiệu quả. Xu hướng này thu hút nhiều người tham gia có trình độ cao hơn, đồng thời mở rộng phạm vi sử dụng vượt ra ngoài nhóm trader thuần crypto, đặc biệt trong bối cảnh một số khu vực pháp lý đang dần có khung quản lý rõ ràng hơn.
Stablecoin và thanh toán là nền tảng của hoạt động thực
Trụ cột tăng trưởng cuối cùng cho năm 2026, theo Coinbase, nằm ở stablecoin và mảng thanh toán — được xem là nguồn ứng dụng thực tế bền bỉ nhất của crypto. Duong và Basco cho biết khối lượng giao dịch stablecoin tiếp tục tăng trưởng chủ yếu nhờ nhu cầu thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và quản lý thanh khoản, thay vì phục vụ đầu cơ.
Coinbase nhấn mạnh rằng hoạt động thanh toán đang ngày càng gắn chặt với các phần khác của hệ sinh thái, bao gồm chiến lược giao dịch tự động và các ứng dụng mới dựa trên AI. Thay vì coi trí tuệ nhân tạo là áp lực cạnh tranh, báo cáo cho rằng những xu hướng này đang củng cố vai trò của thanh toán blockchain như một lớp hạ tầng nền tảng trong các thị trường số.
Theo Coinbase, năm 2026 sẽ là phép thử quan trọng để đánh giá liệu các thị trường này có thể tiếp tục mở rộng quy mô và kiểm soát rủi ro trong môi trường kỷ luật hơn hay không — một kết quả được cho là sẽ định hình tương lai của crypto trong thời gian dài, ngay cả khi chu kỳ giá tiếp theo dần khép lại.
- Bitcoin có thể “nghỉ một nhịp” trong năm 2026, theo Fidelity
- Đánh giá tác động của các quỹ ETF Bitcoin lên giá trong năm 2025
- CEO Coinbase cảnh báo “lằn ranh đỏ” nếu mở lại Đạo luật GENIUS, tố ngân hàng gây sức ép chính trị
Vương Tiễn
