Citi nhận định CLARITY Act vẫn là động lực trung tâm giúp hợp pháp hóa thị trường tài sản số tại Mỹ, dù tiến trình lập pháp đang chậm lại vì tranh cãi quanh các điều khoản nhạy cảm.
Ngân hàng cho biết một số mốc thời gian trong mùa xuân vẫn có thể đạt được, nhưng rủi ro trì hoãn đang tăng lên và khả năng thông qua cuối cùng có thể bị đẩy lùi sang sau năm 2026. Trong khi Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã thúc đẩy một phiên bản dự luật, các vấn đề gai góc nhất vẫn nằm dưới quyền xử lý của Ủy ban Ngân hàng.
Theo nhóm phân tích do Peter Christiansen dẫn đầu, việc thông qua CLARITY Act là chất xúc tác thiết yếu để thúc đẩy và hợp pháp hóa lĩnh vực tài sản số tại Mỹ. Dự luật nhằm xác định cơ quan quản lý nào giám sát tài sản số, cách phân loại token và hoạt động nào thuộc luật chứng khoán hay hàng hóa — yếu tố then chốt để mang lại sự rõ ràng pháp lý và thu hút hoạt động quay trở lại Mỹ.
Citi cho rằng định nghĩa về tài chính phi tập trung (DeFi) là rào cản lớn nhất. Tranh luận tập trung vào việc xác định khi nào các giao thức, phần mềm và nhà phát triển phi tập trung bị xem là nhà cung cấp dịch vụ chịu quản lý. Một khuôn khổ quá chặt có thể gây sức ép lên Web3, sàn giao dịch phi tập trung, phái sinh, lợi suất stablecoin và các mạng layer 2. Bất kỳ thỏa hiệp nào nhiều khả năng sẽ xoay quanh yêu cầu lưu ký và giám sát thay vì giữ trung lập tuyệt đối với phần mềm.
Ngược lại, Citi nhìn thấy nhiều dư địa thỏa hiệp hơn ở vấn đề phần thưởng stablecoin. Các phương án có thể bao gồm lợi suất giới hạn theo thời gian hoặc cơ chế khuyến khích thay thế, trong bối cảnh ngân hàng lo ngại rủi ro lách luật còn các công ty crypto coi phần thưởng là yếu tố then chốt để thúc đẩy người dùng. Dù vậy, Citi cho rằng tranh cãi này không làm thay đổi triển vọng dài hạn của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới và giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp.
Với cổ phiếu token hóa, báo cáo cho biết lo ngại về việc bỏ qua hạ tầng thị trường truyền thống đang tạo ra sự phản đối. Tuy nhiên, các giải pháp dung hòa có thể bao gồm phân loại rõ token là chứng khoán, giữ phân phối trong các kênh hiện có, sử dụng mô hình quyết toán lai hoặc triển khai chương trình thí điểm dưới sự giám sát của SEC. Những cách tiếp cận này có thể hỗ trợ đổi mới mà không phá vỡ chuỗi giá trị chứng khoán hiện tại.
